周末A股再迎利好政策。1月28日，为贯彻“以投资者为本”的监管理念，优化融券机制，证监会宣布全面暂停限售股出借，限制融券效率，同日沪深交易所、中证金融跟进发布相关通知。
2010年，为改善新股上市初期流动性，证监会推进融资融券试点工作。但因新股上市首日被大手笔做空，去年以来融券业务多次被推到风口浪尖。
1月29日，独立国际策略研究员陈佳接受大河财立方记者采访时表示：“暂停限售股用于融券业务本质是为了规避内部交易者违规利用交易优势用于套现等，维护投资者合法权益。”
限售股暂停出售有利于规避潜在的市场操纵行为
1月28日，证监会表示，为贯彻落实“以投资者为本”的监管理念，经充分论证评估，将进一步加强融券业务监管，具体包含两大措施：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。
同日，沪深交易所发布《关于暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票的通知》，暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票，本通知实施前尚未了结的出借合约到期不得展期。此外，中证金融也发布了《关于暂停转融通借入证券实时可用的通知》，当日以约定申报方式借入的证券，由实时可用调整为次一交易日可用，科创板做市借券业务参照上述安排，自3月18日起施行。
融资融券制度包括融资制度和融券制度，其中融资制度即为借入资金购买证券，融券制度则为借入证券进行卖出。2010年，证监会正式明确证券公司融资融券业务试点工作。
根据《证券发行与承销管理办法》第二十一条、第二十三条规定，发行人的高级管理人员与核心员工可以通过设立资产管理计划参与战略配售；参与战略配售的投资者在承诺的持有期限内，可以按规定向证券金融公司借出获得配售的证券。
“限售股出借可以理解为，上市公司员工经战略配售持有的股票，处于限售期间，没法交易，有些员工便把限售股转融通作为券源，出借给有融券需求的一方，并从中获取相应的利息。”深圳某证券公司工作人员告诉大河财立方记者，证监会暂停限售股出售消息一出，同业都认为这是一个利好消息，不过日内市场表现仍是震荡调整，创业板跌超3%再创调整新低，沪指冲高回落失守2900点，可能需要等后续具体支持出台或经济表现作支撑。
记者注意到，新规出台后，多位投资者在东方财富网内发帖表示认同，股票配资网称须改变融券做空获利机制。“不论是取消高管、核心员工以及限制战略投资者在上市初期出借股份的规模和比例，还是限制转融券市场化申报机制，本质上都是通过限制金融市场内部交易者的相关信息、投资工具和市场交易优势，规避违规股市套现和非法套利，维护投资者合法权益。”陈佳说。
新股上市首日遭做空，转融通潜存风险引热议
限售股出借的初衷是为了改善新股上市初期流动性，抑制价格过度波动，但该举措潜存的风险备受争议。2023年9月，新股金帝股份上市首日被大手笔做空，因限售股被融券卖出，被怀疑相关主体疑似绕道减持。
据上交所彼时盘后公布的数据，9月1日，金帝股份融券余量458.3227万股，融券卖出量458.3227万股，融券偿还量为0；当日融券卖出额为2.06亿元，占成交额比例为10.99%。此外，金帝股份战略配售数量仅为470.0871万股，占发行数量的8.58%。
对于金帝股份上市首日战略投资者出借的争议，证监会曾在答记者问表示，金帝股份高管与核心员工参与战略配售后，在上市首日将股票出借给证券金融公司，再由证券金融公司转融券给13家证券公司，124名投资者依规从13家证券公司融券卖出，符合当前监管规定，并表示将针对上市公司高管与核心员工参与战略配售后阶段性出借股票的规则，进一步论证评估。
此次证监会全面暂停限售股出借，限制融券效率，全联并购公会信用管理委员会专家安光勇认为，该措施短期内可能会加剧市场对股市流动性的担忧，影响上市公司及证券公司的融券业务，但长期看来，有助于规避潜在的市场操纵行为，维护公平交易。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉大河财立方记者，全面暂停限售股出借，将会促使上市公司对其融券业务更为审慎，加强信息披露和合规管理，证券公司也更需严格遵守监管要求，确保融券业务的合规性和透明度。
对于证监会将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，安光勇表示，当前全球经济环境复杂多变，加强对融资融券交易的监管，可以在一定程度上减缓市场波动，防止因杠杆交易过度集中引发系统性风险。
“近期我国金融监管机构强化了对宏观资本市场主体和微观交易机制设计的监管强度，同时金融市场各大交易系统底层不断升级换代。”陈佳表示，强监管与新技术两大趋势，将是未来一段时间内监管政策与市场交易的主基调。
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