【导读】2025年，世界在变奏中寻找新的平衡
一、
全球9家主要央行降息美联储结束缩表周期
2025年，包括美国联邦储备委员会（美联储）、欧洲中央银行（欧央行）、英国央行，以及澳大利亚央行、新西兰央行、加拿大央行、瑞典央行、挪威央行和瑞士央行在内的9家主要央行选择降息。日本央行成为例外，在年初和年底先后两次上调了利率。
美联储继2024年开启降息周期后，2025年持续保持宽松政策，分别在2025年9月、10月、12月进行了三次幅度各为25个基点的降息。同时，美联储官员们于10月会议官宣缩表终止计划，自12月1日起结束为期三年半的缩表行动。
二、
“DeepSeek时刻”令全球发现中国价值
2025年，以深度求索公司（DeepSeek）的通用人工智能模型和宇树科技在通用人形机器人领域的突破为代表，中国在前沿科技与先进制造行业取得了全球瞩目的进展，展现了中国科技创新的潜力与实力。
中国证监会主席吴清在全国两会期间指出，人工智能是今年两会的热词，DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出，不仅使AI行业深受震撼，也让世界对中国科技创新能力有了新的认识，带动了中国资产价值重估。
一级市场上，美元基金围绕硬科技赛道密集募资并加速本土化运营。二级市场上，伴随着资金不断流入，港股与A股表现亮眼。
2025年1月1日至12月26日，A股方面，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨18.62%、30.66%、50.99%；港股方面，恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数分别上涨29.05%、23.24%、25.05%。
三、
特朗普所谓“对等关税”扰乱全球贸易与金融市场
2025年1月20日，特朗普重返白宫，开启了他的第二个美国总统任期。特朗普就任后随即推行所谓“对等关税”政策，扰动了全球贸易与金融市场。
关税政策引发全球供应链剧烈震荡。多国通胀压力抬升，欧盟、中国等主要贸易伙伴纷纷出台反制措施，多边贸易体系面临严峻挑战。
在资本市场层面，关税政策的反复性与不确定性成为全球股债汇市场波动的核心诱因。这一背景下，华尔街诞生“TACO 交易”（Trump Always Chickens Out，核心逻辑为押注特朗普以强硬姿态施压后终将让步）投资策略。
四、
南向资金创纪录涌入港股
时点临近2025年末收官，恒生指数2025年内已累计上涨接近30%。南向资金的持续涌入成为支撑港股的关键力量。
Wind数据显示，截至12月26日，2025年以来南向资金累计净流入港股达1.4万亿港元，创下互联互通机制开通以来的新高，较2024年大幅跃升超70%。这一规模为市场提供了充沛的流动性，并显著增强了内地投资者的影响力。
持续的净流入直接提升了南向资金在港股市场的持仓权重。2025年以来，截至三季度末，南向资金对港股通持仓市值已突破6.3万亿港元，占港股总市值的12.7%。
根据统计，截至12月24日，2025年以来南向资金对港股通标的股的整体持股比例已进一步升至19.34%，合计持股市值约6.07万亿港元。其中，有248只个股的南向资金持股比例超过20%，集中分布于医疗保健、工业和金融等行业。
这一变化正在改变港股的资金结构和定价逻辑。中金公司预测，未来一年仅主动公募与保险资金带来的增量可能达到6000亿港元。这表明，随着内资话语权的系统性提升，港股市场的投资生态与估值体系正经历深刻重塑。
五、
全球首家“五万亿美元公司”诞生
美东时间10月29日，英伟达市值正式突破5万亿美元大关，成为全球首家达到此里程碑的公司。
截至12月26日，2025年以来英伟达股价上涨超40%。受DeepSeek引发支出担忧、特朗普关税打压风险情绪等因素影响，英伟达股价曾一度低迷，4月时跌至86.61美元/股的低位，最新股价已较年内低位上涨近90%。
英伟达成立于1993年，ChatGPT问世后，训练和运行大模型的GPU需求增加。英伟达市值不断增长，在2023年5月突破1万亿美元；在2024年2月、6月分别突破2万亿美元、3万亿美元；在2025年7月，突破4万亿美元；在10月，突破5万亿美元。
六、
A股年内重回4000点创十年新高
10月29日，A股市场迎来历史性时刻。当日收盘后，股票配资平台上证指数突破4000点整数关口。
回顾历史，自2015年6月A股经历剧烈调整后，沪指长期徘徊在3000点附近。2024年9月24日，政策组合拳推动市场启动此轮牛市，上证指数从2800点附近起步攀升；截至2025年6月末，上证指数涨至3500点附近；截至8月末，上证指数逼近3900点；10月29日，时隔10年，上证指数再度突破4000点。
与此同时，本轮以科技突破与战略信心为核心动力的A股“慢牛”新格局已开启，成为海内外机构的共识。
七、
股神巴菲特宣布退休
伴随着2025年的结束，全球投资界将挥手告别一位传奇。
现年95岁的“股神”沃伦·巴菲特将在年底卸任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官（CEO）一职，并正式退出公司的日常管理，结束在伯克希尔·哈撒韦公司长达60年的掌舵生涯。
公司董事会已明确，格雷格·阿贝尔将在年底接任公司CEO职位。巴菲特本人对其给予了高度评价，称其为“杰出的管理者、不知疲倦的工作者与坦诚的沟通者”。
与此同时，巴菲特还加速推进他的财富捐赠计划。在最新一轮捐赠中，他将1800股A类股票转换为270万股B类股票，捐赠给四个家族慈善基金会，价值超过13亿美元。
巴菲特重申，他计划在有生之年捐出拥有的超过99%的财富，决定加快将其剩下的约1500亿美元财富捐出。此次退休与捐赠计划的推进，标志着一个投资时代的落幕。
八、
香港IPO强劲复苏融资规模预计全球第一
2025年，香港首次公开募股（IPO）市场实现强劲复苏，融资规模预计将重登全球首位。
根据香港交易所发布的数据，2025年以来，截至12月19日，港股市场全年IPO融资总额达2746亿港元（约352亿美元），共有106家企业上市，此融资规模位居全球证券交易所第一。德勤中国统计预测，港股市场2025全年融资额约为2863亿港元。
德勤中国预测，在目前超过300宗活跃上市申请的支持下，2026年香港新股市场有望迎来约160只新股上市，融资总额预计将不低于3000亿港元。这表明，凭借其独特的制度优势和连接中国与全球资本的枢纽地位，香港资本市场的竞争力与吸引力正得到巩固和提升。
九、
美国科技巨头“循环融资”引发泡沫质疑
2025年美股市场即将收官，截至12月26日，美股三大股指创下历史新高。
科技股表现亮眼，权重股带领指数走高。Wind数据显示，截至12月26日，2025年以来费城半导体指数涨幅接近45%，万得美股科技七巨头指数涨幅接近22%。
股价飙升外，关于AI繁荣的隐忧开始显现。以英伟达、OpenAI和甲骨文等为代表的科技巨头之间形成了“循环融资”模式，即大型云服务商通过投资初创AI公司，初创公司反过来又将获得的融资投入到购买投资方的云服务或其指定的算力硬件中。
对此，持悲观态度的投资者认为当前AI或接近2000年互联网泡沫；持乐观态度的投资者认为还未到“下车”的时候。
十、
以黄金为首的大宗商品市场迎来“超级牛市”
2025年，黄金上演了陡峭攀升的牛市行情，价格连续刷新历史纪录。2025年1月，COMEX黄金期货尚不足3000美元/盎司，随之分别在3月突破3000美元/盎司、在10月突破4000美元/盎司关口。12月23日，COMEX黄金期货已升破4500美元/盎司。
世界黄金协会数据显示，全球央行持续结构性增持黄金。在此趋势下，黄金在全球官方储备资产中的总价值占比已正式超越欧元，成为仅次于美元的第二大储备资产。随着金价持续走高和主要央行结构性增持，全球央行的资产负债表发生了变化。
大宗商品市场在这一年迎来了“超级年”，COMEX白银期货在2025年也历史性地突破了70美元关口。与此同时，受全球能源转型及制造业需求推动，铜、铝等工业金属需求爆发，价格也攀升至新高。
文章为作者独立观点，不代表华林优配观点
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